非常规损失与Bancor V2（下）

非常规损失与Bancor V2（下）

现有解决方案

对于想要限制永久损失的流动性提供者，有一些战略性变通方法。

首先，由于非常规损失损失是由价格波动引起的，因此流动性提供者可以通过购买像Curve之类的稳定币来完全避开该问题。但是，该解决方案显然对希望因资产价格自由波动而获利的流动性提供商来说没有帮助。

其次，正如Haseeb Qureshi在一篇出色的文章中所指出的那样，具有高度相关性的自由浮动资产的AMM往往会带来永久性损失。但是，假设代币价格不能完美地同步波动，这些AMM中的流动性提供者仍将遭受永久损失。此外，同自由波动资产高度相关的管理工具仅占资产管理工具的一小部分，流动性提供者可能仍想将代币放到资产不相关或负相关的资产池中。

第三，一些快速增长的代币协议已采取措施提供人为的高额奖励，以吸引流动性。这些“流动性开采”激励措施可以减轻，有时甚至完全抵消流动性提供者遭受的非常规损失。但是正如安德鲁·康（Andrew Kang）在极具洞察力的Twitter话题中指出的那样，流动性挖矿充其量是临时性损失的临时解决方案，即使对于单个快速增长的代币而言，这种维护成本也很高，更不用说整个AMM协议了。

如果AMM能够消除或至少显著减少永久损失，那么其对流动性提供者的价值主张将发生巨大变化。

Bancor V2：范式转变？

Bancor计划于7月底推出其V2 AMM。更新协议的主要目的之一是减轻流动性提供者的非常规损失。

与现有的AMM（如上所述）对市场价格变化“不敏感”不同，Bancor的V2 AMM具有“智能”功能，这要归功于关键的Chainlink预言机集成。当代币的价格发生变化时，预言机将更新发送给Bancor AMM。AMM会进行相应的调整，在套利者可以从差价中获利之前锁定新价格。这种价格调整是通过AMM常数函数中代币比率的动态重新加权实现的。

储备权重调整的金额由两个附加参数决定：（1）可供流动性提供者提取的代币“当前余额”，以及（2）流动性提供者最初提供给代币的代币“权益余额” 。AMM使用数学公式调整备用权重，这些数学公式旨在使AMM的“当前余额”不断返回到其“抵押余额”。

AMM如何将当前余额“返回”到抵押余额？由于Bancor V2 AMM允许提供单通量流动性（该协议的另一个独特功能），因此AMM必须分别跟踪和平衡TKN与BNT储备的当前和抵押余额。通过动态权重调整，AMM将TKN（非本地代币）的价格设置在一个水平，该水平会诱使套利者补足TKN赤字并购买TKN盈余。这些激励措施将TKN的当前余额“推回”了抵押余额。

动态权重调整产生的套利激励使TKN流动性提供者免受永久损失，而BNT流动性提供者则受到该协议很大程度上为静态的费用结构的保护。尽管V2 AMM具有动态储备权重，但交易费用始终在TKN和BNT流动性提供者之间平均分配。因此，当AMM的动态权重调整为偏离50/50比例时，将有动机返回到50/50平价，因为池的一侧将以较低的金额赚取整个池交易费用的一半。

与任何协议一样，Bancor V2对流动性提供者也存在一些潜在风险。第一种可能性是价格预言会失败。发生这种情况时，依靠预言机的AMM会暂时恢复到其V1状态，而不会动态调整权重并使流动性提供者遭受无常损失，而无法正常运行。另一个潜在的问题是流动性的暂时状态。由于权重调整过程是动态的，因此有时流动性提供者的当前余额低于抵押余额，这意味着流动性提供者将无法撤回其全部初始份额。该团队声称，这些流动性不足的状态将是短暂的，但是一旦协议启动，这是需要引起注意的一件事。

结论

Bancor V2希望吸引那些对通过持有代币获得被动收入的前景很感兴趣但又担心会遭受永久损失的投资者。Bancor AMM的流动性激增，再加上滑点减少，交易量增加以及最终为BNT持有人提供的SNX股权奖励计划，都可能产生安德鲁·康（Andrew Kang）所说的“流动性黑洞”。

当然，不能保证Bancor V2协议将按计划工作。但就目前情况而言，非永久性损失是阻止大量流动性流入AMMS，以及更广泛流入DeFi的大坝。如果成功，Bancor V2可能会撬开闸门。

（本文为翻译转载，仅代表原作者个人观点。原文地址：https://insights.deribit.com/market-research/impermanence-loss-and-bancor-v2/）

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编译者/作者：等风的小胖

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