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金色观察|白皮书删除分红机制 这会利于Libra发展吗?

2019-12-13 金色财经 meio 来源:区块链网络

12月13日,乔治城大学法学教授Chris Brummer在Fintech Policy指出,Libra目前的白皮书与6月份首次发布的相比有了一些变化。

有关分红内容被删除

Libra白皮书的最初版本是这样写的:“储备资产的利息将用于支付系统成本,确保低交易费用,向为启动生态系统提供资金的投资者(此处指Libra协会成员)支付红利,并支持进一步增长和采用。储备资产的利息分配规则将提前制定,并由Libra协会监督。Libra的用户不会从储备资产中获得回报。”

但在最新的版本中,这一段变成了:“储备资产的利息将用于支付系统成本,确保低交易费用,并支持进一步增长和采用。储备资产的利息分配规则将提前制定,并由Libra协会监督。Libra的用户不会从储备资产中获得回报。”

改动后,关于分红的内容被删除了。

解决结构性问题 降低Libra Coin持有者风险

针对“Libra白皮书删除将利息用于分红给初期投资者的内容”一事,乔治城大学法学教授Chris Brummer认为取消分红政策实际上解决了初始版本白皮书中的问题——持有Libra投资代币的Libra协会成员与持有Libra Coin的普通用户之间存在利益冲突。

Libra生态系统的主要决策者将获得红利,而这些红利将至少部分从支持Libra Coin的资产所产生的利息中支付。这一模式将促使决策者将高风险性投资纳入Libra的储备篮子,以实现投资回报的最大化。更夸张地说,这一模式还可能引发其他恶性状况,如Libra协会可能会开始利用储备资产加杠杆或贷款,进而为协会会员赚取更高的利润/红利。基于这个原因,白皮书的修改实际上是一积极的改动。它似乎消除了一个真正的结构性问题,该问题曾经有可能给Libra Coin的持有者招来严重风险。

为符合合规需要的积极修正

那么应该如何看待libra白皮书删除有关分红的描述?犇睿资本创始人褚康在区块链网络采访时指出:包含分红功能的代币在大多数司法管辖区内都很有可能被界定为“证券”,从而受到相关证券法的管辖。以发行地美国为例,2017年7月25日美国SEC关于DAO币的调查报告中公开代币使用Howey Test进行证券属性的鉴定,而代币向初始投资者分红将使得libra很可能符合“存在共同事业”的这一标准,从而适用Howey Test项下对于证券的定义。因此,删除分红描述的这一行为很可能是为了符合合规需要的积极修正。

如上所述,删除分红描述很可能是为了libra的合规而做出的正向修正行为,当然这不仅仅是为了符合美国的合规需求,为其长远发展来说,删除分红描述也能极大程度符合其他司法管辖区的监管要求,但也不排除这一行为本身会为libra的稳定性带来帮助,防止分红导向下的高风险投资行为。

对于libra的后续发展来说,删除分红描述对于libra来说,能解决一部分的监管问题,为了libra的前期推行和合规化将起到一定的正向推动作用。

借鉴美联储做法 或给予投资者永续债回报

中国政法大学区块链金融法治研究中心主任胡继晔教授在接受区块链网络采访时表示:Libra的行为可能是在借鉴美联储最初成立时的做法。美联储最初大概55%的股份是私人股份,日本央行大概45%的股份是私人股份,所以宋鸿兵在《货币战争》一书中就将美联储定位为私人银行。但实际上美联储和日本央行并非私人银行,而是都会给私人股东一个固定的、长期的定息,比如年利率6%,这就相当于私人股东投资央行的永续债,获得了一个长期的收益。

libra白皮书删除有关分红的描述,我的猜测是想给投资人一个更长期的希望,Libra学习美联储和日本央行的做法,给予投资者一个长期的回报,但现在没有明确写出来,或许是要给投资者一个永续债,但至于什么时候给还不确定,因为Libra现在还处于投入期,前些年不会给到。

另外一个猜测是,之所以删掉这部分信息,是必须等到Libra将来有盈利后才会给到。让Libra的经营团队可以在最初阶段不必承受支付红利和债券利息的压力,从而得到更好的运转。

规范储备资产的经营管理 更利于Libra发展

OKEx研究部高级研究员李炼炫在接受区块链网络采访时指出:Libra删除关于分红内容我认为是好事,众所周知,Libra的发行和兑换制度本质上是货币局制度,要求有储备资产作为基础,对于储备资产的第一目标应该是保值和安全,而非通过储备资产投资获利;删除分红内容有利于Libra正确处理储备资产的投资管理问题。

删除分红内容,从我个人的观点看,原因有两点:一是减轻监管审查压力,众所周知,目前Libra面临监管审查的压力很大;关于分红的描述,可能会让监管机构认为,Libra项目的真实目的是假借Libra发行之名集资,随后投资获利,删除分红内容有利于消除监管机构关于此方面的忧虑; 二是有利于规范储备资产的管理,因为在前面提过,储备资产的首要目标是安全、保值,分红意味着要进行高风险投资,影响Libra的稳定。

这确实是一积极行为,不过可能会减少初始投资者的投资热情,但从长期来看,规范了储备资产的经营管理范围,更有利于Libra的未来发展”

删除分红条款使LIBRA更接近于“币” 但其仍无法代替法定货币

独立经济学家金岩石对区块链网络指出:初始白皮书的分红条款与LIBRA的顶层设计有冲突,因为任何“币”都没有分红,是“币”就不应该分红;数字货币的合理性之一是降低交易费用,而分红条款的设置必然提高交易费用,与数字货币的功能直接冲突;删除分红条款使LIBRA更接近于“币”,却不能改变LIBRA 的性质:A数字游戏;B数字资产;信用货币是国家制度创造的金融商品,在传统货币三大职能的基础上,增加了两大功能:A财政赤字货币化;B居民行为透明化。所以,LIBRA无法替代法定货币。

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编译者/作者:金色财经 meio

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