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为什么BTC不会让世界经济陷入“通缩螺旋”?

2019-11-11 加密谷 来源:区块链网络

作者:Conner Brown

翻译:Flash Chan?

来源:加密谷

 

通货膨胀是一种隐形税收,它缓慢地将财富从普通人手中吸走,转移到资源聚集者手中。但BTC 能够抵制通货膨胀。

BTC 批评人士声称,尽管通货膨胀可能令人沮丧,但替代方案却更加糟糕,通货紧缩将会导致经济发展停滞不前。

我们认为,上述论调在逻辑上不成立。本文将分为三个部分来进行阐述: 解释通货紧缩的基础概念;解答批评者对物价下跌的担忧;说明 BTC 的货币供应机制如何防范“通缩螺旋”。

BTC 的货币供应相对稳定首先,我们需要定义究竟什么是“通缩”。虽然价格下降通常被称为通货紧缩,但其正式含义是货币或货币替代品供应的减少。通货紧缩不是物价本身的下降,而是一种有时会导致物价下降的货币现象。

从这个意义上说,BTC 并不存在真正的通货紧缩。BTC 的供应量不会减少,而是会继续增加,直到大约 2140?年挖掘完毕。届时,BTC 将达到物理上限。

下面是 BTC 的发行速率图,从相对较高的通胀率开始,然后随着时间的推移逐渐趋于平稳,达到 2100?万枚的上限。

 

从长远来看,BTC 协议既不会带来通胀,也不会带来通缩。相反,它被设定为反通胀,最终它将达到一个恒定的货币基数,不再增加供应。?一些人可能会认为:“尽管预计基数不变,但丢失的 BTC 会造成通货紧缩,因为它们不会再出现在流通供应中。”?这不是一个问题。随着加密资产托管变得更加专业和用户友好,BTC 的损耗将随之减少。在 BTC 诞生之初,其丢失率是最高的,随着时间的推移,这一数字将持续下降。随着 BTC 供应量的扩大接近于零,丢失 BTC 的情况也会相应减少,最终达到相对均衡。?批评者的另一个观点是: “虽然 BTC 的供应可能是稳定的,但人口在增长。因此,随着越来越多的人追逐货币蛋糕,固定的货币供应将导致通缩压力。”? 这个说法值得怀疑。在全球各地,随着城市化进程加速,居民获得了更高的教育水平,人口增长曾呈现下降趋势。随着人口增长水平最高的地区继续工业化,这种下行压力将持续到未来。?以上是联合国对人口增长的最新估计。根据预测,到 2100?年人口将达到平衡。这是非常理想的,世界人口的水平与 BTC 的发行率接近零的节奏是一致的。?BTC的供应量将继续呈曲线增长。由于货币基数不变,BTC 不会有任何内在的价格上涨或下跌的压力,它将作为一个纯粹的基础,价格只会根据市场参与者的信号波动。?虽然这是一种表明 BTC 没有通缩风险的简洁方式,但仍然没有解决批评者争论的核心:对物价下跌的担忧。因此,在有了对 BTC 恒定的货币基础的理解后,让我们来揭穿它!??

解答对物价下跌的担忧

当批评人士担心 BTC 会“通缩”时,他们实际上是在说“BTC 会让物价下降!”一般来说,批评人士对 BTC“通缩”标准下的价格担忧主要有三个方面: 工人对名义 BTC 工资的下降感到愤怒;BTC 计价贷款的实际债务负担不断增加;储户囤积升值的 BTC 而不是投资,从而使经济增长乏力。 但在处理这些具体问题之前,让我们先对价格如何运行建立一个基本的理解。?价格基础知识:价格下跌是自然的?想象一下,在一个竞争激烈的市场里,有一件简单的商品——比如说牙刷,现在假设每年这种牙刷都更容易生产。也许是机器产能提高,或者是供应链变得更有效率,等等。如果我们的消费需求不变,价格会怎样?它应该下跌。?这并不奇怪。自由市场会导致商品价格下跌,因为行业生产力会提高,竞争对手会以尽可能低的价格争夺消费者。这是一个已经发生了数千年的过程,人类会使用自己的聪明才智来满足他人的需求。?价格总是下跌吗?当然不!许多阻碍生产或导致需求激增的常见事件会导致价格上涨。我的观点很简单,在很长一段时间内,随着人类投入他们的劳动变得更有生产力,那些曾经获取困难、昂贵的东西变得容易生产,更加便宜。因此,降价是自然和理性的。?尽管有这样的认识,但几十年来,基本消费品的价格一直在上涨,质量却在下降。这是因为生产率的提高需要通过一个恒定的货币基础才能感受出来,货币是衡量这一过程的单位。在一个有固定基数的货币计量系统(如 BTC)中,生产率的提高会转化为价格的下跌。然而,如果货币的衡量标准被篡改(如印刷机),那么尽管生产率大幅提高,物价却会逐年上涨。?有了这种理论理解,让我们转向批评家所关心的具体实例。?担忧 1:名义工资下降?批评人士担心,在 BTC 标准下,不断下降的消费品价格会影响到工人的工资,让工人感到沮丧。问题是,批评者忘记了工资代表什么——人类的时间。?有了牙刷,很自然地,技术的进步使它们每天更容易生产,但人类的时间是不同的,它是真正的稀缺和不可替代的。虽然一种类型的工作可能是自动化的,但其他方面的进步会带来新的角色。工作不是有限的。因此,尽管牙刷的价格应该随着货币供应的持续下降而下跌,但没有理由认为人类的时间价格也会下降。?下图是 1800?年代美国的物价水平,仔细观察其中的变化。?如图所示,这是一个物价迅速下跌的时代。那么,工资发生了什么变化?工资上涨了。美国劳工统计局指出:? “总的来说,货币工资呈上升趋势,而生活成本呈下降趋势。这两个方向不同的运动结合起来的结果是:实际工资大幅上升。” 尽管劳动力供应自 19 世纪初增长了近 10?倍,并经历了残酷的内战,经济遭到毁灭性打击,数十万人丧生,但实际工资仍大幅增长。?现在,你可能会说,价格下跌得如此之快,是因为美国还很年轻,而且这是它第一次发展起来。但我们可以看到,同样的趋势也发生在今天的科技行业。几十年来,电子产品的价格一直在下降,但企业仍设法向员工支付有竞争力的工资。所以很可能,即使由于生产率的提高导致物价自然下降,但劳动力成本也会保持不变,甚至上升。?但如果批评人士的担心成真,工资确实在名义上下降,但重要的是购买力。说工人们会因为能够购买更多、质量更好的商品而感到沮丧,这是违背常理的。?相比之下,货币每年都在贬值,普通人没有一个安全的地方来存放他们的储蓄,而富人则从金融资产中获利。考虑到“刚性工资”现象,这一点尤其令人痛苦。下面是一张图表,展示了生产率和薪酬的完全脱钩。?通过观察上述趋势,可预见一个可怕的后果——收入不平等程度严重加剧、民粹主义和社会动荡。如果批评者真的关心工人,他们会支持 BTC 作为普通公民的储蓄技术,以防止他们的储蓄在不知不觉中被稀释。?担忧 2:增加实际债务负担?批评者还声称,随着 BTC 升值,以 BTC 计价的贷款的实际债务负担将会增加。他们担心,这将导致债务人无力偿债,贷款变得不可能。这种看法是天真的——它假定 BTC 将永远升值。?在这里,认识 BTC 作为货币的演变历程是有帮助的。一种新的优质货币不可能简单地以完美的形式进入这个世界——它需要时间。在早期阶段,BTC 会从传统的价值储存手段中缓慢吸收价值,逐渐上升为全球储备货币。凭借 BTC 优越的货币属性,它将在与其他传统储备资产的竞争中获得流动性和市值,这一价格发现的初始阶段可能需要数十年时间。?随着 BTC 慢慢赢得这场货币竞争,它也将成为一个可靠的会计和交换价值的标准。在后期, BTC 将成为一个可靠的记账单位,因为它相对于其他资产更加稳定。?那些担心用 BTC 为债务定价的人混淆了时间线。在早期阶段,债务当然不应该用 BTC 来定价!然而,在 BTC 被采用的后期,一旦价值慢慢稳定下来,债务将很容易定价,它们的真实价值将保持稳定。?担忧 3:投资或支出减少导致增长停滞?最后,批评人士担心,随着人们囤积不断升值的货币,而不是投资于企业,BTC 将造成经济停滞。这是另一个混淆 BTC 进化轨迹的案例。?如上所述,一旦价格发现阶段结束,相对于其他资产,BTC 将会慢慢稳定下来。届时,它将作为一个全球价值常数,用于沟通价格和做出投资决策。在这之后,投资者肯定仍然会有投资 BTC 获利的动机,而简单地持有 BTC就等同于寻求低风险利率。?这种转变实际上会促进更好的投资!由于通货膨胀,高净值个人和金融机构被迫将他们的钱投入投机事业,只是为了保护自己免受通货膨胀的影响。随着 BTC 作为一种不可稀释的存储工具发挥作用,疯狂地寻找一种“无风险”的安全工具以规避通胀将成为历史,这将导致更准确、更慎重的投资决策。?但是,当价格下降时,消费怎么办呢?人们会减少消费、减缓经济增长吗?让我们看看这项研究。就连美联储也得出结论:? “令人吃惊的是,将近 90%?的通货紧缩时期并没有出现经济萧条。广阔的历史背景中,只有大萧条时期(编者注:指1929-1933年之间的经济危机)才这样。” 这也很直观。价格下降并不意味着人们会突然停止消费!人们仍然有需求,他们会花钱来满足这些需求。这也适用于非必需品。几十年来,科技行业经历了严重的价格通缩趋势,但消费者仍在排队等待新产品发布。?事实上,我们应该预料到,当价格下跌时,人们会更多地消费,因为他们感到购买力增强的财富效应——消费者喜欢看到价格下跌。塔吉特百货公司(Target)的所有商品总是在“打折”,这是有原因的。??

BTC 如何防止系统性通缩?

在 BTC 的标准下,让主流经济学家寝食难安的“通缩螺旋”将变得不那么常见,也不会那么严重。货币是市场参与者用来传递价格的衡量系统。当一种货币可以通过央行无中生有地印钞、改变存款准备金率要求、提高或降低利率来操纵经济时,这种衡量体系就被扭曲了。?通过制造一系列人为的市场信号和操纵信贷价格,通胀性的货币供应导致了过度杠杆化和管理不善的投资。风险的定价变得不合理。人们的消费可能会超过生产,市场过剩可能会比没有干预的情况持续更长时间。黑线代表债务,灰线代表生产力。摘自达里奥《经济机器如何运转》?不幸的是,上升的必然下降。人为地刺激经济会导致糟糕的投资泡沫,泡沫最终将因更痛苦、更明显的波动而破裂。?一些著名的例子: 各国央行人为压低利率,大举购买外国债券,引发了 20?年代的繁荣。这种干预催生了不可持续的信贷创造,最终导致大萧条。 日本在上世纪 90?年代初就见证了这一点。当时,多年的扩张性货币政策导致资产价格大幅上涨,最终导致市场崩盘。短短几年内,股市下跌超过 63%,房地产市场缩水一半。持续的干预导致了日本数十年的缓慢增长和公司体制的僵化。 2008 年的金融危机也是一场通货紧缩危机。大规模的流动性紧缩完全冻结了信贷市场和定价机制。宽松的货币政策和人为的低利率,以及高杠杆化的欧洲美元(存于欧洲非美国银行的美金)存款的崩溃,加剧了这种状况。 ?当大型金融机构可以随意操纵货币时,真正可怕的通缩——市场上过度自信的泡沫突然破裂——就会变得糟糕得多。民选官员的短期利益导致中央银行和政客们为了暂时的利益而经常性地进行扩张性的货币供应,尽管这会带来灾难性的长期后果。?正如雷伊·达里奥在他的《债务危机》一书中所指出的: “在许多情况下,货币政策有助于放大泡沫,而不是抑制它。当通胀和增长都很好、投资回报很高时,尤其如此……在这种情况下,关注通胀和增长的央行往往不愿充分收紧货币。上世纪 80?年代末的日本,以及上世纪 20?年代末和本世纪头十年中期的世界大部分地区,都发生了这种情况。” 更糟糕的是,通货膨胀的货币供应也使经济在下跌后更难复苏。尽管采取了应对措施,但当局往往会立即出手救助企业。再次提供短期援助并破坏长期前景。结果,长期管理不善的僵尸公司在经济中徘徊了数十年之久。?BTC 会结束这些信贷周期吗?不完全是。但坚实的货币基础将防止当局人为地制造巨大的信贷泡沫,以及由此带来的可怕后果。与剧烈波动不同,BTC 将使信贷周期以自然利率平稳运行,并形成与生产率一致的消费经济体系。?结论?BTC 的供应并非通缩。它的货币供应是固定不变的。随着世界围绕 BTC 标准团结起来,新的货币基础将以深远的方式促进经济信号,带来前所未有的可持续健康增长。随着生产力的提高,物价会自然下跌,同时避免了由人工货币注入导致的通货紧缩螺旋。

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编译者/作者:加密谷

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