以太坊的三个价值，NFT预售只接受ETH，波场上的USDT是空炮？

01 价值

今天继续咕噜直播的观后感，这次的主题是以太坊的价值。如果你看过直播文本，依然可以在本文发现新东西。

现在USDT的市值将近90亿美元，Tether市值超过以太坊会变成很正常的事情。其实在波场已经成真了。那USDT是否会瓜分掉以太坊的一部分价值，甚至让以太变得没那么有价值了？

以太的第一个价值来自于gas。别人转账USDT你是不能使用的，需要拥有一点以太，才能支付gas。ETH是以太坊上的一等公民，有以太才能使用。就像石油是工业的血液一样。

骑兵认为gas的价值保证了以太坊上各项目的用户，同时也会是以太的用户。但是与比特币的价值存储功能比起来，gas对以太的价格提升相对较弱。石油看起来是大家都需要，但是石油的价格可以比矿泉水还便宜。

目前以太坊每日的交易手续费处于历史高位，这是一个有利的局面，说明石油可以卖高价了。当以太坊没那么拥堵，手续费变得便宜，那用户囤以太的动力就没那么足了。疫情中工业活动减少，石油价格创下新低。

eth2大幅提升了以太坊的容量，可以在同等需求规模下变得没那么拥堵。但是短时间变得不拥堵，对以太的价格真的是利好吗？eth2的作用还是由于扩容，让更多的用户参与以太坊的经济活动。囤积更多以太，这个利好是长期的，短期对价格并不友好，排除掉炒作的因素。

以太的第二个价值来源于各种链上金融产品中作为质押物。就是从大量的去中心化合约锁仓中获得价值。以太市值更大就能承载更多的资产，如果流动量变得更小，市值容易变更高。

这就是虚市值的概念。以太坊市值从100亿美元增加到200亿美元，可能只需要20亿美元的买单。

现在以太坊上可以用来锁仓的资产越来越多。比如Maker平台，开始以ETH锁仓为主，后来加入了USDC，wBTC，削弱了对ETH锁仓的需求。万卉也提到，现在越来越多开放金融的合约中大家都不想锁仓ETH了，开始想锁稳定币。这难道不就影响ETH作为一等公民的发展么？

咕噜的回答是稳定币对于以太坊本身的货币价值是会有冲击，但如果以太坊能扩容一百倍，金融活动变得越来越丰富，作为石油的资产属性就变得更有价值了。但eth2第2阶段的上线，才能算正真扩容成功，这需要2-3年后。现状就是ETH的锁仓需求被稳定币分摊了。

但也不用悲观。以太的锁仓大杀器还是eth2第0阶段，以太不断注入eth2网络，却不能流动回来，相当于锁死。这使得eth1.x实际上可能处于不断通缩的状态。

最后我自己补充以太的第三个价值，来自NFT资产的交易。以太坊上按消耗的手续费，有三大应用，稳定币、开放金融和NFT。大部分NFT项目在上线前拍卖资产时，会使用ETH，就是因为ETH的用户是最多的。如果用DAI，那很多人还需要特意去购买，并不方便。而且NFT资产在交易时，也倾向于使用ETH定价。NFT市场的活跃发展，也就是ETH交易的增长。

总之，以太的价格要更高，需要有更多囤币的需求。试想一下如果每个用户都是葛兰台，只在需要交手续费的时候才买ETH，那ETH的价格必然很低。就像咕噜说的，黄金一盎司是1600美元，有人测算过，真正的使用价值是50美元一盎司，剩下的都是来自于金融属性，来自于人的观念赋予它的价值。

以太坊也是一样。

02 空炮

据MYKEY的稳定币周报，USDT在波场中的增发是一种“溢出”。随着TRC20 USDT的增发，USDT在波场网络中每日链上交易笔数并没有显著增加，交易额的增加也随着增发行为的消失而回归到增发以前的水平。这说明USDT在波场网络中的增发更多地是一种自上而下的行为，并非由用户的需求而推动的。

除此之外还有其他一些证据。在波场网络中，USDT几乎全部由前50个地址持有。至少88%的TRC20 USDT处在被标注的主流交易所地址中，波场网络中的USDT主要被用于交易。相比之下，只有15%左右的ERC20 USDT处于被标注的主流交易所地址。

对此我的看法是，不用因为TRC20 USDT的发行量已经超过波场本身的市值，而去投资波场。目前阶段波场更像是交易所之间的记账工具。交易所可以选择波场，也可能随时放弃它。投资应该看的是广大用户的需求。

不能因为某个利好消息就去投资，而要看实际的数据是如何，有没有形成增长趋势。比如单看“某大型网站支持波场USDT支付”"TRC20 USDT发行量超过20亿美元"这两条新闻，就容易得出USDT在波场要大火的印象，脑门一热就买了波场。而应该像MYKEY研究员那样，用数据说话。

比如很多人看好链游在以太坊的发展。从交易量来看，NFT资产确实形成了很好的增长趋势，但是相比稳定币和开放金融，还是弱了一些。链游的对以太价格的影响，目前还不是最主要因素。

对于自上而下的推动，投资者要特别谨慎。Voice社交平台就是属于自上而下推动的产品，没有增长趋势可看。发展超预期，投资获益，发展低于预期，甚至压根就没开始发展，投资遭受损失。而那些自下而上发展的项目，往往有清晰的趋势和数据可追踪，无非就是考虑估值的问题，就不容易被项目方坑。

结语：

以太坊的三个价值，gas，质押，NFT定价。目前稳定币的快速发展，短期上看是削弱了以太坊的价值，但由于增加了经济活动，长期又增强了以太的金融属性。

波场网络中的USDT主要被用于交易所的交易，并非由于用户的需求而推动的。

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编译者/作者：拜占庭骑兵

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