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肖磊:人民币破7 汇率战打响 中国开始反击

2019-08-06 不详 来源:网络

关于人民币汇率破7的问题,市场出现了一定的恐慌情绪,投资者的避险意愿开始升温,黄金和比特币价格开启了跳涨行情。此时,很多投资者可能还没有反应过来,人民币汇率到底发生了什么。

按照央行的定义,中国实施的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这个里面,最重要的其实依然是一篮子货币的变化情况,因为这种变化决定了市场供需,汇率本身就是一种因需求而触动的相对比价变化。

而在一篮子货币里面,美元占比依然超过50%,也就是说,人民币汇率走势,最重要的因素依然是美元。问题在于,最近几日,美元指数不仅没有走强,而且是连续下跌了三天。直接致使人民币汇率破7的并不是美元。

站在国内市场来说,也没有发生经济数据的异动,以及市场的恐慌情绪,股市等虽然表现依然较弱,但都已经充分体现了市场预期,并没有新的消息发生,完全没有看出来市场信心出现了什么大问题。

更重要的是,就在全球跟随美联储降息,用各种方法来应对美联储重启宽松带来的影响之际,中国央行保持了克制,并未下调利率,也没有下调存款准备金率,从息差的角度分析,人民币跟美元之间的息差进一步拉大,这是有助于支撑人民币汇率的,而不是相反。

另外,从整个官方持续释放的信息来看,此前一直存在捍卫7这个心理关口的意愿,大家应该还记得,从今年5月中旬至6月中旬,人民币汇率跌至6.9之后,中国采取了诸多措施,包括在离岸市场发债,收缩流动性等,在此期间,人民币汇率持续在6.9至7之间波动,但硬是没有破7,这说明官方层面依然不希望这么快破7。

那么为什么今天突然间就破7了呢?

原因其实很简单,我们看看央行第一时间发出来的解释就明白了。

破7之后,中国人民银行有关负责人第一时间回答了中国金融时报的提问,其实这个金融时报,本身就是央行直属司局级事业单位,这不仅仅是一个采访和问答,其实就是设计好的一个对公众的解释,跟发一个公告没有太大区别。

我们来看看第一个回答。

关于人民币汇率为何破7,央行的回答干净利落,受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响,今日人民币对美元汇率有所贬值,突破了7元。

其实当大家看到这句话的时候,就没必要往下再看了,下面的部分其实就是用来做汇率知识普及和舆论引导的了,否则记者没啥可写的。

人民币破7真正的原因很简,就是受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响。这就是最直接和几乎唯一的原因。央行的回答,用的是一种政治语言,而不是市场语言。

所以,这一次人民币破7,其实是主动性破7。类似的人民币汇率异动,还可以参考2015年8月11日主动改革汇率形成机制当日的走势。

如下图所示,图一是2015年8月11日汇改时人民币汇率走势,图二是此次人民币破7走势,从中不难看出,两者的操作手法,基本是一样的。

图一

图二

那中国为什么要这样做呢?

由于美国发起的中美贸易争端问题,中国一直保持着理性和克制,为了配合双方谈判,人民币汇率在中国经济面临重大挑战,尤其是出口市场形势如此严峻的情况,都没有持续贬值,因为按照美国的逻辑,人民币汇率依然被低估,人民币应该持续升值。中国其实不是人为压低了汇率,而是抬升了汇率,就是担心美国的发难。

但问题在于,无论中国做多少,美国依然采取了极端的措施,对中国所有输美商品开始增加关税,中国的小心翼翼和如履薄冰,换来的是美国毫无顾忌的各种贸易壁垒,以及美联储历史性重启宽松政策。

同时,美国在财政方面继续加大扩张,美国今年的赤字将超过1万亿美元,美国财政部计划在八周内发债1600亿美元。而这些数字,如果从国际竞争的角度看,其实就是一种对国内市场的补贴,对汇率的压制。

四天前,美联储时隔十年再次降息,其理由也是政治性质的,因为是预防性降息,而美联储提到的,预防什么呢?预防外部的不确定性,明确指出就是国际贸易争端问题。如今来看,美联储降息的理由,跟中国央行人民币汇率破7的理由“不谋而合”。

所以,市场应该清楚,人民币汇率的破7,是中国主动做出的回应,是无奈的选择,也是被美国所三番五次刺激的结果。

至此,全球贸易争端问题,开始进入到了深水区,最终将不得不走向货币和汇率博弈问题,这是无法避开的。

全球性现代贸易大国之间的竞争,从英国到美国,从美国到日本,最惨烈的较量依然是在货币层面,1944年的布雷顿森林体系,美元打败了英镑,英国不得不沦为美国的跟屁虫。1985年日本的广场协议,日本外贸的竞争力的底层金融架构被破坏,从此无法再威胁到美国经贸地位。

中国要做的,一方面是不能在战术上吃亏,具体执行部门该怎么应对就怎么应对,另一方面需要从长远考虑,设计新的多边主义规则,而且是能够将金融、贸易、货币等等都囊括在内的,诸多贸易伙伴愿意参与的规则,不能等到别人拿出协议,你只有修改条款或同意不同意的选择,那就变得非常被动了。

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编译者/作者:不详

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