读书笔记 ｜查理芒格的投资思想（续）

21、投资组合管理的两个主要工具：1、周期定位：根据你对主要周期定位的分析，判断周期目前所在位置及未来趋势，决定你对投资组合的风险定位。2、资产选择：决定要配置哪些资产，重仓还是轻仓。

22、投资成功的秘诀包括以下三点：第一，深思熟虑地分析市场现在所处的位置；第二，基于分析提高进攻性；第三。结果证明你是对的。

23、关注周期走到极端的投资机会。正是遇到大泡沫或大崩盘这样市场走到极端的情况，投资人才能得到预期可能性最大的投资成功的机会。

24、人容易走极端的倾向，永远不会终止，但是这些极端最终必须得到修正，而不是周期的发生会有所改变。所以，投资人能理解周期，就能够找到赚钱的良机。

25、定价机制：币价或股价中总是包含着理性溢价和非理性溢价近两种因素。一方面，估值是建立在对未来现金流折现的大致合理的预测之上；另一方面，对其升值的预期决定了其估值并主导了大多数的购买行为。

26、长痛不如短痛：面对罕见的例外情况，要比淹没在永无止境的苦海里容易忍受得多。一家伟大的公司在20年的跨度里可能需要面对几个重大问题，而普通公司可能年复一年地遇到层出不穷的问题。

27、水落鱼出：当市场发生恐慌时，投资者就会争先恐后地抛售投资标的，投资者的这种大逃离就像放空了木桶的水，随着股票价格一路下跌，很轻易就能发现那些大鱼。那些被低估的资产。

28、市场分歧：你要做的是寻找错误定价的赌局，这是投资的本质。你必须拥有足够多的知识，才能知道一场赌局是否定错了价格。

29、离场：你必须学会处理自己的错误及影响投资胜率的新变化。即使有时非常喜欢自己的牌，仍不得不放弃。芒格知道何时该持有，何时该放弃，何时该离开。

30、坐等投资法：买入并长期持有，付出更少的佣金，付出更少的税费。对于经济效益优异的投资人而言，时间是投资者最好的朋友；对于普通投资人而言，时间对投资者可能是一种诅咒。

31、胜率：当你有优势时再行动。坚持在胜率偏向自己时再采取行动，这是一项准则。当价格开始上升时，投资的胜率开始远离投资者；当价格下跌时，胜率开始偏向投资者。

32、重仓：当赢面比较大的时候，就下重注。

33、现金：常年坐拥大量现金，并等待合适的投资机会。

34、安全边际：安全边际应该根据当前的价格和基本面决定，价格越低，安全边际越高；基本面越好，安全边际越高；价格升高和基本面恶化都会导致安全边际变小。

35、对估值进行逆向思考：如果别人经常犯错，我们才能赚到钱。

36、胜出的系统通常都会在一个或几个变量方面处于极端水平，要么最大化，要么最小化，就像超市的打折仓库。

37、要寻找有持续竞争优势、能按照自身意愿提升产品价格的好公司。只有这样的公司才能持续保持高利率率，并产生大量自由现金流。

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原文链接：https://news.huoxing24.com/newsdetail/20200119085315179903.html

编译者/作者：Rossa

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