币安研究院高级分析师江金泽：BTC收益率分布具有尖峰、肥右尾、正偏等特性

火星财经APP（微信：hxcj24h）一线报道，3月25日20时，火星公开课特别版「火星号嘉宾有约3月开讲啦」第7期在火星社群正式开启。本期主题为「为什么0.5%的资产配置可以带来10倍的成功概率」，由火星财经代理总编辑猛小蛇深度对话币安研究院高级分析师江金泽。

江金泽在分享中表示，“我们的数据显示，BTC的收益状况具有相当迷人的统计特性。首先，是低相关性。从跨资产相关性的角度，在下面的图表中看到，无论是在长周期还是短周期内，比特币的回报与主流大类资产的相关性极低（相关性绝对值最低，意味着既无明显正相关也无明显负相关），我们选取的参照物包括美国股市、全球股市、美国债券、国际债券、黄金、美国房地产、国际房地产、自然资源。”

“其实，如果不做复杂的投资研究和管理，由于全球经济活动的一体化和国际间金融活动相互渗透、相互影响，大类资产的联动已经变得异常迅速和紧密，配置什么个股还是资产，取得的结果差别并不会太大。BTC这种“特立独行”的资产实际上相当稀缺，意味着比特币可以在分散传统金融市场里的系统性风险上发挥积极作用，”江金泽说道。

同时，江金泽指出，BTC 的收益率分布还具有尖峰、肥右尾、正偏的特性。下图中“Skewness”也就是“偏度”代表日收益均值与中值的偏离程度，数字越大，获得正回报的概率就越高。比特币收益率的偏度极高，显示了其收益率分布的不对称性。理论上，比特币这样极度正偏的资产应该受到投资者青睐。此外，“Kurtosis峰度”也体现了比特币的收益率处于“肥尾尖峰”状态，峰度远远大于3(高达488)，意味着尾部较“正态分布”更厚，这意味着我们经历“异常收益”的几率更高。

“然而，由于金融市场的尾部风险是「双向的」，例如在牛市中，峰度越高，股票获得极高回报的可能性就越大，反之，在熊市中，发生极端亏损的可能性也会增加。这可能导致投资者在不同时期对峰度的偏好不一致。因此，好消息是，尽管比特币有很高的峰度，但收益率是正偏的，即“肥尾”也更多出现在正收益区间，比特币的历史收益率分布显示尽管其可能出现“大跌”的的概率高于股市，但其可能出现“大涨”的概率更高，而且涨幅不低。”

本文来源：梁雨山
原文标题：币安研究院高级分析师江金泽：BTC收益率分布具有尖峰、肥右尾、正偏等特性

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编译者/作者：梁雨山

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