风物长宜放眼量：长线和投行视角看Defi及其他山寨币火热现况 ——多数还是群

最近币圈其实火热非凡。几乎每天都会有几个牛逼山寨币冒出头来暴涨，一天一倍也不在话下。开头还只是Defi，当和Defi挂钩的币种都涨飞了后，这种暴涨模式开始转移到了其他山寨币，例如预言机类别的Link。说实话，如果只看这个范畴，币圈的喧腾完全不下于股市。

目前的这种状况，如果不是比特币和其他主流币基本横盘震荡，并未大涨，大概很多人都认为币圈牛市已来。真的是这样吗？

蓝调觉得这是一个个人投资视角的问题，因为现在无论是股市还是币圈，主要的牛市都可以称之为“结构性牛市”。所谓结构性，自然就是某些板块在走牛市，与此同时，其他板块滞胀甚至有的板块还在不停地走熊市。所以币圈，如果这段时间你单单从Defi的视角，确实是牛市无疑。但如果视角放大到整个币市，所谓牛市自然还是扯淡，你也许可以争论这是“牛前”，但起码牛市还没有来。

蓝调本文想用两个视角来观察整体币市，其中一个是长线的宏观视角，而另一个则是投行的视角。

可以理解，现在这种此起彼伏的币圈“热况”，很容易让人憧憬牛市即将来临，群雄逐鹿，暗流涌动，似乎一座牛市的火山已经开始冒烟，喷发为期不远。股市7月牛，也许币圈就10月牛。这种情绪，并不仅限于普通币民，蓝调已经看到了多个币圈“神博”（微博大V）宣称牛市已来，在主流币行情虽然还冰冻着的时刻，乐观的情绪已经弥漫四野。

然而，蓝调却是看不到短期乐观在哪里。从长线宏观视角来看，统计数据也许可以让我们冷静一下。例如，2020年第二季度数字资产季度现货总成交量$5.44万亿，较2020年第一季度环比下降18%。我们知道，一季度其实就是312后那段时间的成交量，应该有比较大的建仓，可是1/2月份成交由于春节等缘故是比较淡季的。而二季度，先是比特币和以太坊大反弹，然后山寨币包括Defi在内热点此起彼伏，整个季度看上去都热气腾腾，结果成交量出来，居然是“虚火”？看上去火光熊熊，其实温度并不高？

当然另一个角度看，现货成交5.44万亿美元，其实已经很可观，一个3000亿美元的市场，3个月换手超过18倍，再考虑到比特币其实只有350万枚左右实际流通，那么3个月换手率实质应该在60~70倍，平均每1.5天所有流通虚拟币几乎换手一次，币圈炒作炽热之风由此可见一端。炒作是热了，交易所赚了4.7亿美元手续费，可虚拟币在现有币民中来来去去，也只不过换来换去。

从这种炒作热度，我们可以发现两个问题，一是存量资金你想割我，我想割你，其实就那么一块猪肉，只是让这块猪肉在高频换手中被烤热烤熟，但并没有增大，偶尔这块猪肉上掉下两颗肉粒，就让换手者们感觉兴奋。二是外界资金进入的匮乏，例如二季度值得一提的灰度购买主流币，你看看成交量也知道，几十亿美元的购买真的是沧海一栗，目前对市场的实际影响力实在太小。

所以从长线宏观视角来看，并没有什么牛市征兆。Defi热火朝天，市值也不过从20亿美元增加到65~70亿美元，是很高速，但整个市场即使在加密币市场中，也不过是个2%的微小市场，这点微量，就感觉牛市来了？

所以蓝调理解的是，这是一些大户在搞事，而不是市场趋于反转。在牛市到来前，每年都有小行情，这是市场客观存在，因为需要吃饭。不看币圈，看看A股市场的月线图，也可以很清楚类比，上两次牛市，6000多点和5000多点之后的市场走势，就是如此，过一段时间（只是1年1次），就有一波“中级行情”，然而，中级行情终究不是牛市。最近我们看到的币圈行情，在蓝调看来，就是一波“中级行情”。

更何况，很多山寨币暴涨下，如果你埋伏到了那恭喜你。如果在暴涨后再追涨杀跌，那风险自然极大。如果我们类比股市的投资逻辑，那么自然可以发现，几乎九成以上的山寨币，都达不到投行进行风投最起码的基础，不要说是A轮了，连天使轮的基础都根本谈不上。大多数的山寨币，依靠概念发币，其实团队、运营到技术即使不是骗子也是力量孱弱，根本不具备投资价值，只能是每次中级行情时借势炒作一波。坦率地说，即使目前最火热的Defi板块中，大部分币种也是如此。

最后，提醒一下最近在山寨币中成功的弄潮儿们——事后总结时一定想清楚了，这波赚钱到底有没有依靠自己的认知，是不是从囤币开始就对这个币有信心有认知的。山寨币中确有少数币种，如果技术和运营发展得力，是可能羽化为新的主流币的，例如Link，如果事前有认知，按照自己的投资哲学逻辑和策略埋伏的话，这算是真赚钱。如果不是，那问问这种成功是否侥幸，事实上，蓝调看到的，一是有些短线敏感的追涨杀跌赚了些，但说实话对于这样的短线客，市场在他们就在，与最近行情如何其实关联度不大。二是一些以前被币种套牢的投资者，突然解套和赚钱了，这种情况下可千万别觉得自己英明神武，3年早知道，冷静下来其实自己知道是瞎猫碰死耗子。

所以不存在所谓山寨币牛市，现在只是少数币种的“中级行情”。即使未来币圈大牛来了，也只能有少数山寨币成为牛市，毕竟，这个圈层95%以上币种是垃圾，除了庄家利用FOMO情绪用垃圾币包装引流割韭菜外，项目不具备任何意义。也不要对那些FOMO牛市的文章太过相信，每次行情较好时都这样。

以上就是蓝调从长线和投行视角对于眼下包括Defi在内山寨币行情热点的相关思考。一家之言，仅供参考。

站在未来看现在，蓝调与你一起感受时代之风！

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编译者/作者：蓝调99

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