【笔记】数据跟机构态度表明，BTC 市场的情绪面大致向好；监管的基础设施，

今天是10月25日，继续晨读笔记。
早上读到的几十篇文章里，事实层面上有意思的不多，有几篇观点稍微值得一看，分享下。

JP摩根态度转变，三个理由看好比特币长期走势

内心 OS: 比特币真香。

观察边际上的转变，是很有趣的事情。无论将比特币看做是炒作、财富仓库、还是新一代的交易网络，都要看到，比特币在传统金融机构的真实评价中还是有所提升的。其中，JP摩根是个典型的案例。从对比特币态度的转变上，可以窥见传统金融机构对新型比特世界的看法。

从大肆批评比特币，称之为很快破灭的骗局，到提供比特币服务，以至现在发布研究报告，认为有理由看好比特币长期走势，这种逆转，发生时间不过几年时间而已。

在 JP摩根最新一期的 Flows & Liquidity 中，研究主管 Nikolaos Panigirtzoglou 发布了一篇《比特币与黄金的竞争》报告。有些要点可以一看：
“……比特币作为一种‘替代’货币，在未来几年可能与黄金展开更激烈的竞争，因为随着时间的推移，千禧一代将成为投资者世界中更重要的组成部分。”

“……鉴于目前对黄金的金融投资规模之大，黄金作为一种‘替代’货币被挤出市场意味着，从长期来看，比特币将有巨大的上行空间。”

“……比特币的市值必须从目前水平上升10倍，才能达到私人部门通过 ETF 或金条和金币对黄金的总投资水平。”
“千禧一代和企业对比特币的认可也引起了机构投资者的更大兴趣，芝加哥商品交易所(CME)比特币期货和期权交易的激增就是证明，而这数据，还是在本周 Paypal 发布支持 BTC 交易、表示对比特币的认可之前发生的。”

比特币市值十倍，需要等多久？根据 Cointelegraph一篇文章的看法：

就基础设施、发展和主流采用而言，比特币仍处于萌芽阶段。据Cointelegraph报道，一项研究显示，此前只有7%的美国人购买过比特币。

一些主要市场，如加拿大，仍然缺乏监管良好的交易所市场。大型银行还没有提供加密资产的托管，这给比特币在未来5到10年提供了很大的增长空间。

市场具有反身性， 此时如果说正处于正反馈的阶段，我想应该犯错的概率不会太大。
一个可能的思想实验是，现在这个节点上，如果一家欧美国家的上市企业在搞定许可之后，宣告自己持有比特币仓位，对于股价会有正向效应。

至于这种反馈能够持续多久，还有待市场检验。不过，市场情绪跟投资者的行动互相验证、相互叠加效应， 也是比特币能站稳现在的价格带的一个原因。

与此相佐证也也有一些其他的现象。单举几个例子。

富达报告：比特币是一种非相关资产

富达发布了一篇报告称，比特币跟其他的投资资产关联度不大。这一报告引发了讨论，反对的声音也不少。

根据2015年1月至2020年9月的数据，富达的报告得出结论称，比特币的表现与主流资产不同，表明在这段时间内比特币与其他市场的相关性几乎为零。评价相关性的数据在-1到1的范围内。BTC 的相关度得到了0.11分。若数据为1意味着资产价格走势完全一致，而为-1则意味着价格走势完全相反。
任何得分为0的资产都在走自己的价格路线，不受其他资产变动的影响。

Santiment 最近也发布了一篇类似的分析，比较了比特币跟黄金和标普500的关联度。

报告称，“这是个好迹象。此前，8月份比特币跟其他资产的关联度达到空前的高值（如今回落如此之大）。比特币对世界市场、其他资产类别和行业的依赖程度最低时，比特币的交易就能在不受其他事件干扰的情况下独立运作，从历史上看，比特币一直在蓬勃发展。”

当然，通过数据来评断比特币跟spx500等相关性，我个人觉得参考价值其实不大，毕竟，这种研究思路都是后验的，根据历史数据来做归纳式的推断，很容易被尾部事件打断。更可能的做法是根据预测和事实来做否证的记录和测试。

不过，这些数据的转折和边界值，更有意义。通过这类报告、分析、文章和调查，可以查看到市场的基本情绪面，在比特币近日走牛的行情下，并不奇怪。之所以记录下来这些，也是为了等到市场再次转悲观时候，观察下市面上的情绪反转，会是件很有趣的事情。

Finder 的加密资产报告

上图是Finder 调查报告中，对于五年内比特币价格的预测。
该独立研究机构 Finder 发布了一份加密货币预测报告，采访了三十人，来预测比特币等加密资产价格。当然是普遍看好。

不过这份报告有意思的一点是，采访的这三十位仁兄，除了加密圈内从业者之外，也有其他机构。这种乐观态度，也反映了金融机构的一些看法。

CME 期货交易额超过币安，成为第二；比特币活跃地址数逼近2017年高点

CME 是芝加哥商品交易所，提供了合规的比特币期货交易渠道。CME 的市场参与者与其他加密货币交易所有所不同，从一个侧面反映出机构或者大额投资者的反应。当然，借助于期货可以更好的做空比特币，也是其中部分参与者的小心思。

补充一个数据：比特币活跃地址数的变化。这是比特币投资者参与程度的一个粗略表征，仅仅通过该指标来评断，我认为还是低估了，毕竟许多新手还是通过中心化交易所购买第一笔比特币的。

根据加密分析公司Glassnode收集的数据，当前比特币网络上的活跃钱包地址已经达到了2017年12月以来的最高点，当时比特币的交易价格接近2万美元。

自2017年12月9日以来，单个网络参与者拥有的活跃地址或地址集群数量已经达到最高点。
过去一周，比特币网络的用户参与度增加了一倍多，与此同时，比特币价格也从1.13万美元上涨至逾1.3万美元。

目前市场上比较少见到对于比特币负面的报告或对趋势的悲观评判。综合目前看到的一些新闻情绪看来，还是能持续一段时间。至于大牛市什么时候来，上帝知道。

旅行法案的影响：美国的例子

对加密交易市场的监管风险，一直是悬在所有从业者头上的利剑，对于场外机构入场，缺乏明确且合宜的监管框架，会成为制约因素，毕竟，如果每个公司想要持仓比特币等资产，都需要经过重重注册或审批，才能完成，并且随时受到各类不确定法律因素的影响，这不利于长期市场的发展。

随着灰度、都铎这类信托甚至比特币信托的成立和持币，以及CME 等金融基础设施兼容加密资产交易的完善，机构的大批到来只是时间问题而已，对此我还是比较乐观的。当然欢迎打脸。

加密资产市场跃跃欲试，发展迅速，然而如果作为监管基础设施的法律法规和制度限定不明晰，会带来很大的粘滞性，尤其考虑到进场机构的庞大资金体量，这些进展会更被拖慢。

这两天看到的两则相关文章，涉及到美国即将在明年推出的所谓旅行规则(Travel Rule)。

根据10月24日一篇报告，美国许多加密圈的企业，正在为即将到来的金融行动特别工作组(FATF)针对加密货币的规则，特别是旅行规则做准备。
25家虚拟资产服务提供商(VASPs)发表了一篇论文，概述了美国虚拟资产服务提供商如何遵守FATF 的旅行规则。

在数字货币集团(DCG)最近撰写的一份报告中，调查结果显示，超过150名crypto高管表示，监管是他们最关心的问题。

“旅行规则”是《银行保密法》(BSA)规则[31 CFR 103.33(g)]的的一个通俗说法。BSA 创建于 1970年。

旅行规则是具体什么要求呢？
简单说来，该规则要求所有的这些公司，都必须加上 KYC/AML 等流程，然后才能进行金融机构之间的资金转移。

金融监管机构解释说:“这些资金转移规则，旨在通过保存通过资金转移系统发送和接收资金的人的信息踪迹，帮助执法机构发现、调查和起诉洗钱和其他金融犯罪。”

昨天来自 CoinTelegraph的一篇文章认为（https://cointelegraph.com/news/how-us-authorities-are-using-old-aml-tools-to-crack-down-on-crypto), 美国监管机构这是在用老旧的 AML 工具，硬加到加密资产上。

摘录翻译一些基本的观点，仅供参考。

之前写过一篇笔记，概述了美国的不同监管机构，不过那个列表并不完全。粗略说来，不同的监管机构分支，对于加密资产的态度是不同的。
FinCEN和DoJ将其视为首要的洗钱工具，他们更多是“反洗钱”监管机构。没多少好心思去看待加密资产技术的良性一面。其他的一些机构，却也在逐渐转变。比如，尽管 SEC 的严厉态度一直招致批评，但跟比特币等打交道这么些年，SEC的最高层也开始承认，这项技术可能会给美国证券市场带来巨大好处。

相反，FinCEN和相关的“反洗钱”机构则严格规避风险。这包括OFAC、IRS等财政部分支机构，以及美国司法部。简化交易也不是美国司法部的使命，确保数据隐私也不是国税局的目标。

在不久的将来，我们可能会看到FinCEN和DoJ通过更多的起诉来加强他们在加密货币领域的权威。

与此同时，它们将与在其认定的管辖范围内运营的交易所进行沟通。因此，没有理由怀疑即将出现的用户数据收集和交互通信的增长，除非有什么戏剧性的改变。

这篇文章对于 BSA(1970年银行证券法)的来源等也做了介绍，可以前往阅读。

小结

牛市来了么？大牛市什么时候来？我自己持乐观态度，当然也是受了市场情绪的影响。这里汇总了早上读到的一些报告、文章，作为市场情绪的一个当下快照，也许会有意义。

此刻，重九登高，我想许多人跟我一样，很惦记一个男人，是徐Sir。

感谢阅读。

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编译者/作者：荆凯

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