Hardcore | 为什么要引入多抵押DAI 怎么防止黑天鹅事件

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在近日举行的以太坊开发者大会 (Devcon5) 上，MakerDAO基金会宣布，多抵押DAI（MCD）将在11月18号正式上线。据报道，目前MakerDAO基金会正在评估7种ERC-20代币引入多抵押DAI（MCD）。但是人们在预期MakerDAO可以将更多与ETH非相关的资产引入多抵押Dai（MCD），以进一步降低可能的黑天鹅事件风险。Nexus Mutual创始人Hugh Karp近日发文解释为什么要引入多抵押DAI，多抵押DAI为何能规避黑天鹅事件？原标题：黑天鹅，信托资产和多抵押DAI，区块链网络翻译此文以犒读者。以下为译文：

把哪类资产添加到多抵押DAI（multi-collateral DAI，MCD）？最近人们的讨论颇多。特别是那些可能与KYC以及有政府扣押风险的现实世界资产挂钩的代币。

这些讨论非常具有挑战性，因为众所周知，人类在理解极端事件方面很糟糕。我们倾向于严重依赖经验积累的直觉，并且根据定义，我们很少经历极端事件。

保险行业可以来应对、管理极端事件，我从事保险工作有过一段时间。因此，我采用广泛使用的保险技术来进行讨论。

考虑承担新风险的一种方法是了解可能的最坏情况或可能的最大损失（PML）。如果您觉得PML方案中的结果可以接受，那么问题就更多地放在了什么是风险的正确价格上，而不是完全承担。

我主张以同样的方式考虑将新资产引入MCD。首先确定PML方案，然后确定系统是否可接受，然后再考虑风险参数。请注意，这些项目并不完全独立，因此它们之间存在反馈循环。

什么会导致DAI失败？

首先，有必要了解以单抵押DAI（Single Collateral DAI，SCD）可能失败之处作为参考。 最明显的一个原因是，以太坊价格下跌非常快或出现大幅“下跌”。 这可能会导致DAI的锚定破裂，因为DAI将变得抵押不足，并且MKR的发行可能不足以稳定系统。 2018年的行情证明，SCD系统可以适当地处理以太坊价格的大幅下跌，有时会有20％-30％的巨大幅度。 但是我们仍然不知道该系统会在什么时候能经历真正的检验。 50％？ 70％？ 谁知道呢。

那么，什么情况可能会导致以太坊价格出现巨幅下跌，从而将DAI置于失败境地？

1、Rune Christensen（MakerDAO创始人）提出，针对交易所的联合行动可能导致ETH价格大幅下跌。我并不认同，因为即使是政府的联合行动也不会在时间上完全一致，尽管可能会出现巨大的跌幅，但我不确定它们是否足以打破DAI的锚定。当然，我实际上并不知道，而且如果MakerDAO可以在不增加其他风险的情况下最大程度地降低这种风险，那么为什么不呢。

2、有争议的分叉会导致两条链上的ETH价格大幅降低。我认为这种风险实际上比＃1更有可能发生，这可能是要添加其他资产的主要原因。这很可能相当于MakerDAO选择了一条分叉链（因为某些资产不太可能在两条链上共存）。

3、以太坊技术故障是另一种可能性。无论MCD资产类型如何，都会存在这种风险，因此值得注意，但并不会真正影响我们的讨论。

4、提供价格的预言机可能会被黑客入侵。不论MCD如何，这种风险也将存在，但随着新资产的增加，将需要更多的预言机。

5、MakerDAO的治理问题。同样，无论MCD和资产类型如何，都会存在这种风险，因此在本次讨论中我将忽略它。

6、MCD智能合约技术失败风险。 SCD在这方面经过了充分的测试，但是无论资产类型如何，MCD失败的风险会增加。

7、可能的其他风险。

为什么要引入MCD？

添加到MCD的资产，必须使整个系统受益。因此，它需要：

1、进入上述故障模式的可能性较低；

2、更广泛地使MakerDAO生态系统中受益，例如允许DAI扩大规模。

我认为，仅ETH就有足够的“经济带宽”来让DAI显著发展，目前的瓶颈是DAI的真实需求问题。这将来可能会改变，我相信MakerDAO当前应该优先考虑迁移到MCD，降低DAI失败的风险。我还要更一般地说，在走向MCD时，预防失败应该比扩大DAI规模更为重要，并且对任何增加失败风险的折衷方案都应持怀疑态度。

具体来说，引入新资产到MCD必须：

1、降低DAI抵押不足的风险；

2、请确保，由额外的预言机和智能合约技术风险带来的风险足够低，同时仍然足够好。

引入信托资产

让我们回到引入“信托”资产以及这对DAI锚定美元可能产生的影响。直观地讲，可能的最大损失方案是信托资产的资产值很快变为零。这可能不是由于实际基础资产价值的变化，而是因为政府或监管措施使代币发行者冻结或没收资产。

那么在这种情况下会发生什么呢？

铸造发行新的MKR，然后出售以有效地重新抵押补足现在抵押不足的资产。对于DAI来说，这不一定会失败，它取决于需要重新抵押多少抵押品。

这突出了一个关键点：

在MCD中，任何资产出现问题的可能性都增加了，但结果却不那么严重，整个系统实际上可以更好地抵御整体失败。

这是因为，添加的非ETH资产越多，如果ETH遭受足够大的价格跌幅，出问题的可能性就越低。

风险是可能性和后果的综合表现，预计的“信托”资产将在总体上降低实际风险。当然，这要求信托资产不能同时全部出问题，也不能占抵押物很大一部分。我们现在正在研究如何为风险定价，而不是是否应该承担一切风险。

MakerDAO是否应该将信托资产添加到MCD？

如果管理和定价合适，则向MCD添加新资产，甚至是信托资产，实际上可以从总体上降低风险。这也许违反直觉，但这也意味着，如果将以抵押形式持有的ETH的比例显著降低，那么MCD才能真正受益，这也是受益依托所在。如果ETH仍然占抵押品的90％，则风险状况不会发生重大变化。

考虑到所有因素，我现在更喜欢SCD。除非有一个具体协议将大量非ETH相关资产添加到MCD中，从而大大减少ETH抵押的比例，在此之前，我没看到MCD有多大意义。因此，也许这只是一个时间问题，因为生态系统需要首先建立其他资产。

最后一点，如果您有MCD，里面有与ETH不相关的“信托”资产，那显然更好。需要担心的风险更少。这会是将来的选择吗？我不确定，但我希望如此。

我将拭目以待，看看会有什么选择。

原文标题：Black Swans, Trusted Assets and Multi-Collateral DAI

地址：https://medium.com/coinmonks/black-swans-trusted-assets-and-multi-collateral-dai-8e795dee959d

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编译者/作者：Maxwell

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