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境外交易所区块链最新发展及实践

2020-01-06 天眼 来源:区块链网络

近五年来着眼于区块链及分布式账册技术在促进数据共享、优化业务流程、降低运营成本、提升协同效率、建设可信体系等方面的优势,境外主要交易所纷纷加大投入,积极探索,推动区块链和交易所业务深度融合,促进服务价值和模式创新。对于交易前业务,区块链主要用于公司分析和风险管理和控制。区块链使得获取真实可靠信息的效率更高、透明性更强,搜索成本更低。区块链的智能合约便利了在发生特定事件,如风险事件时,可以自动采取相应的警示或处置。对于交易中业务,区块链可以使传统交易所的服务时间延展至7×24小时×365天全天候不间断,并使物理服务范围扩展至跨地域、跨境、跨时区,也支持突破分业边界,形成跨行业、板块、机构的多层次一体化交易基础设施,结算可方便地从每日盘后批处理方式转为逐笔实时进行。就区块链技术当下发展水平和主要特点和优势来看,区块链应用于交易后处理的更加适宜。世界经济论坛(WEF)2016在“金融行业未来基础设施”的报告中系统论述了区块链用于交易后处理的优势。

如图2所示,其中1)通过下游处理自动化和效率的提高,实现结算时间的缩短,乃至实现实时结算;2)交易撮合数据的标准化促进清算效率提高;3)通过自动验证有利于托管方减少发生对手方风险避免无法结算;4)通过使用智能合约实现证券和现金划转,减少发生手工或技术故障的操作类风险;5)通过在分布式账册中记录交易确认,投资者可不依赖于托管方即可收到结算通知;6)与证券结算系统解绑定,提高托管方资产保管的灵活性,降低了账户操作复杂度;7)通过智能合约可发起业务处理,消除对第三方中介的需求。

图1WEF对区块链应用于交易后业务流的示意图

2.1 纳斯达克交易所

2015年9月,纳斯达克,Visa,Citi Ventures, RRE Ventures,第一资本,Fiser公司Orange SA等共同向区块链企业Chain投资 3000万美元。

2015年5月,纳斯达克宣布筹建LINQ—一个基于区块链网上发行 Pre-IPO 股票的平台。同年 11 月,LINQ 正式发布,成为首个通过区块链平台对资产交易进行数字化管理的产品。它面向纳斯达克私募股权市场,为创业者和风险投资者提供便捷服务。通过,私募发行方可以获得代表所有权的数字记录,并且以完全在线的方式与私募投资者之间完成一笔交易。对私有公司而言,它是一个全新的股权管理工具,作为纳斯达克私人股权市场的一部分,为企业家和风险投资者所准备的完整解决方案的一部分。2016年4月,区块链初创公司Chain允许私人投资者在上购买其发行的股票。

2016年5月,纳斯达克宣布推出Nasdaq Financial Framework,向全球超过100家市场运营者提供区块链服务。该框架协议旨在为纳斯达克金融基础设施服务的用户提供端到端的解决方案。该协议允许交易所、经纪商、清算机构和托管机构在统一的平台上和纳斯达克协作,区块链服务是核心服务之一。

2017年初,纳斯达克创建NasdaqVoting—一个基于区块链技术的投票和代理委托应用。所有成员都可以通过网络前端获得会议或投票活动的必要信息,提高年度会议和股东投票流程的效率,解决目前多数据源的访问和安全问题,让公司投资者,市场基础设施和托管机构在普通会议投票中降低成本和复杂性。

2017年5月纳斯达克宣布与花旗集团合作推出基于分布式账册的一体化自动交易结算支付解决方案,支持私募市场进行跨境多方交易和实时结算,集成了由纳斯达克提供的私募市场平台、由Chain提供的区块链联通基础设施和由花旗提供的跨境支付平台。该方案通过覆盖更大范围的客户群体和流水线式高效交易处理,有利于提高纳斯达克私募市场的流动性。通过该系统,由纳斯达克私募市场产生的一笔交易,将在系统中生成一笔记录,并且通过二级账目的方式通过区块链为手段,将支付信息传递到花旗的处理跨境跨币种的外汇直通处理平台CitiConnect,最后再传递花旗的跨境多币种支付平台WorkLink,最后完成最终的资金交割。

2017年8月,纳斯达克和瑞士交易所(SIX)签署协议,用于在SIX的OTC平台中实施基于分布式账本技术的解决方案,进一步通过NasdaqFinancial Framework推动区块链技术的商业化。

2017年9月,纳斯达克与北欧投资银行合作为共同基金份额的发行和结算开发基于区块链技术的原型产品。该解决方案降低了记账和核对方面的复杂性,为所有各方提供了相同的不可篡改记录,增强了订单管理,结算和支付能力,提高了处理的透明度和效率。

2018年4月25日,纳斯达克与比特币交易平台Gemini宣布合作,落地其 SMARTS 市场监视技术,监督Gemini平台全部数字资产。纳斯达克的SMARTS技术可以监控实时交易活动,并在发现异常交易活动时向交易所发出警报,多家加密货币交易所采用了该技术。

2018年6月,纳斯达克证券交易所成功测试基于区块链的提供全天候的证券抵押概念原型解决方案,新的区块链平台由纳斯达克,ABN AMRO Clearing, Euro CCP和EuroClear联合开发,旨在解决中央交易对手方机构在证券交易所交易时间结束后进行保证金追踪时面临的困难。

2018年7月,纳斯达克交易所与印度国家证券交易所(NSE)签署技术和战略合作协议,NSE将引入纳斯达克的结算和清算技术。NSE将使用纳斯达克金融框架的“交易后”技术,同时预计将引入区块链技术应用于股票交易。

2018年8月,纳斯达克同新加坡央行合作开发数字资产方案;2018年12月,其宣布预计于2019年上半年启动期货,并投资加密货币交易所ErisX。

此外,纳斯达克还将其区块链技术输出至爱沙尼亚e-Residency平台和南非Strate平台,这两个平台分别是爱沙尼亚和南非的上市公司股东投票平台。

2.2纽约证券交易所

2015年1月,纽约证券交易所向数字货币交易所Coinbase投资7500万美元的C轮融资。

2015年5月,纽约证券交易所宣布正式推出纽交所比特币指数(NYXBT),这是全球首个由证券交易所发布的比特币指数。其价格数据来自旧金山的数字货币交易所Coinbase。

2018年1月,纽约证券交易所母公司洲际交易所(ICE)与区块链创业企业BlockStream合作推出比特币交易数据服务。ICE的加密数字货币数据实时传送(Cryptocurrency DataFeed)由Blockstream提供技术支持,为交易员提供高质量的实时加密数字货币数据,数据来自全球主要的数字货币交易所,主要是比特币和其他几种加密数字货币的订单报价数据。

2018年8月,洲际交易所宣布推出全球性的数字资产平台Bakkt,并计划于2018年11月推出受监管的实物比特币期货合约。同时,隶属于洲际交易所的美国期货交易所和清算中心计划于2018年11月推出为期1天的实物交割比特币合约以及实物仓储,但要经过CFTC审查和批准。

2.3伦敦证券交易所

2015年11月,伦敦证券交易所、伦敦清算所、法国兴业银行、芝加哥商品交易所、瑞银集团以及欧洲清算中心联合成立跨行业组织,探索区块链技术如何改变证券交易的清算和结算方式,该组织暂命名为“交易后分布式总账工作组”,主要探索将区块链技术应用于交易后流程。

2017年7月,隶属于伦敦证券交易所集团 (LSEG) 的意大利证券交易所和 IBM共同宣布,他们正在构建一个区块链解决方案,以助力欧洲中小企业 (SME) 的证券发行过程实现数字化。新系统旨在简化股权信息的跟踪和管理,创建一个包含所有股东交易记录的分布式共享账册,从而帮助发掘新的交易和投资机会。

2018年7月,伦敦证券交易所开始测试一个用于发行证券类代币的去中心化平台,由区块链专家Nivaura一起开发,并且致力于发展成为去中心化的交易所,可以让公司更高效,更简化地募集资金。

2.4德交所

德交所自2015年初就开始探索自己的区块链应用,是超级账本项目的成员之一。德国央行联合德交所共同开发了区块链原型产品,该原型以超级账本项目的代码为基础,用于转移电子证券和数字货币,还具有债券支付和到期证券的赎回功能。

2018年3月,德意志交易所宣布与HQLAx合作创立一个以区块链为基础的证券借贷解决方案。根据合作协议,这两个机构将使用R3的Corda区块链平台,建立一个完全整合的从前台到后台运营模型,令高质量流动资产的抵押管理更加有效。德意志交易所指出,此举是为了解决全球证券系统过于分散,运营成本高,结算流动性差的问题。HQLAx的首席执行官介绍:“我们的目标是汇集目前全球各地不同托管账户中的各种抵押品的流动性。”实际上,HQLAx和 R3 已经与包括瑞士信贷银行和荷兰ING 集团在内的银行巨头合作开发了一套证券贷款解决方案。经过概念验证后,上述银行已通过区块链平台完成了一笔价值 3000 万美元的证券交易。2019年12月,瑞士信贷和瑞银在德交所的HQLAx平台上执行了首次实时交易。作为交易的一部分,瑞银和德国商业银行之间,交换了分别托管于欧洲商业银行和明讯银行的一篮子国债和公司债,过程中无需在托管方之间进行实物交换,相关所有权的变更都被记录于R3区块链的数字资产登记账册。

2018年5月,德意志交易所计划投资2.7亿欧元用于区块链、人工智能、大数据分析以及云计算相关领域。

2018年9月,德意志交易所集团于2018年8月底宣布,将成立“DLT、加密资产和新市场结构”的全新部门,以充分发挥区块链技术的潜力。

2.5多伦多证券交易所

2017年5月,多伦多证券交易所(TMX )宣布开发基于区块链的原型产品,为其全资子公司NaturalGasExchange(NGX)提供全新服务。NGX和数字基础设施开发企业Nuco合作使用分布式账本技术开发新系统来优化在美国天然气交付地区的天然气跟踪行为。该原型产品提供该地区天然气运输的透明信息,让参与者更准确地报告位置,从而优化NGX天然气结算流程。

2017年7月,加拿大多伦多证券交易所运营商TMX集团宣布开发了基于区块链的股东电子投票原型,埃森哲提供相关咨询服务。利用区块链可以大幅度提高年度股东大会投票的效率、准确性以及股东在企业管理中的参与度,股东不需要亲自到场即可投票。

2018年5月,加拿大银行、TMX 集团,以及非营利组织Payments Canada宣布该实时证券结算项目“Project Jasper”试运行正式完成。据悉,他们将这个最初用于比特币等加密货币的底层技术部署在了实时证券结算中,实现了现金和资产的“标记化”,继而可用于在支付网络内的实时交换。2018年6月,多伦多证券交易所推出了新型区块链交易所交易基金(ETF)。

2018年10月,Project Jasper项目完成了3阶段的测试。该项目成员包括加拿大银行,Payments Canada,TMX 集团,以及区块链企业R3,还有专业服务公司埃森哲,并且针对第三阶段测试发布了一份报告,认为经过一年的测试后,区块链被证明在证券清算和结算过程中是可行的。

2.6东京证券交易所

东交所母公司日本交易所集团早在2015年下半年就开始研究区块链对于资本市场基础设施影响的内部研究,并得出这种创新技术将给行业带来巨大变革的结论。2016年2月,该集团宣布于3月与IBM日本利用区块链技术测试其在清算、结算和其他运营领域的应用,成为Blockchain-as-a-Service (BaaS)的用户。

2016年12月,日本交易所集团建立一个区块链联盟以在资本市场基础设施中进行区块链实验。参与联盟的包括东京证券交易所、大阪证券交易所和日本证券结算公司。三家公司牵头整个组建过程,并与IBM公司合作进行超级账本技术支持的概念验证测试,并试行开源分布式分类平台。

联盟运营目标包括寻求更多的其他利益相关者加入开发过程,比如各种金融机构和区块链的工程师和开发商。该集团表示:“我们会去吸纳广泛的金融机构参与者与行业专家,联盟成员将执行概念验证测试并探讨分布式账本技术在资本市场基础设施中的应用,包括技术方面和运营方面。”

此外,联盟的测试环境将利用概念验证和IT供应商开发的模型。金融科技和区块链开发商以及一些金融机构、交易所的共识是“验证各种应用能够帮我们强化技术和服务”。该联盟促进开发商和应用区块链技术的银行间信息共享,这种共享可以通过分布式账本技术(DLT)的工程师技术培训和金融机构的运营链培训来体现。区块链联盟的概念验证环境测试于2017年春季展开。

2017年9月,日本交易所集团发表了一篇报告《分布式账本技术在资本市场应用探索趋势》,讨论了区块链在资本市场基础设施中的应用。其中披露2017年3月,东京证券交易所发起一项计划,广泛接纳日本金融机构开展行业合作实施区块链PoC(概念验证)。到9月,有33家参与的金融机构可以基于分布式账本技术在联盟内部的网站上进行讨论,彼此共享信息。同时,报告表示东京证券交易所对于基于分布式账本技术的日本股票市场的交易后流程以及KYC流程十分关注。

2018年1月JPX发布名为“分布式账册的交易撮合处理应用研究”报告,其中讨论了将分布式账册技术应用于机构间交易撮合的可行性。其中,东交所机构间交易撮合传统处理方式如图(a)所示,其中卖方机构向买方机构发送订单执行的情况(交易确认),包括相应的佣金。作为响应,买方输入在账户(二级账户)中分配的结果,并将结果返回给卖方。卖方根据分配结果对佣金分仓,并将该结果返回给买方。如果双方的数据匹配无误,则撮合成功。之后,买卖双方使用日本中央托管结算(JASDEC PSMS)提供的交易撮合规程,提交(达成交易的)合约数据。一旦受托银行确认交易结果,会自动产生双向结算数据。双方的撮合匹配是按照常行结算SSI (standing settlement instruction)级别。作为结果,一个DVP结算自动生成并随之进行系统化结算处理。图(b)是使用DLT重构此过程的处理方式。买卖双方在事前均就佣金计算表和计算逻辑达成共识,形成DLT上的一系列智能合约,佣金可以被自动计算。买卖双方都无需自行计算佣金,发生错配的几率大大降低。SSI以最终分配账户为粒度执行,使得受托银行可按照每SSI的方式访问DLT上的合约数据,买卖双方的信息交换效率更高。此外,当单个基金与多卖方交易时,受托银行可以按照单个基金为操作粒度整合所有交易的信息。如果DLT的合约数据被认为正确,与日本中央托管结算的集成链接,将使买方与中央托管结算之间传输操作指令数据的必要性不复存在。

图2日本交易所集团基于DLT的机构间交易平台方案

2018年9月,东京证券交易所上市了一家使用加密数字货币进行房地产交易的公司Ruden Holdings,该公司正在测试利用比特币,并在不动产销售中使用智能合约。

2018年10月,东京证券交易所母公司日本交易所集团网站发布报告《在KYC流程中使用区块链的概念测试》。

2.7 澳大利亚证券交易所

2016年初,澳大利亚证券交易所投资1490万美元用于收购美国区块链初创企业Digital Asset Holdings(DAH) 5%的股份。

澳大利亚证券交易所自2016年以来提出基于分布式账册技术开发一个新系统,用于替代澳交所现行的CHESS清算系统,该系统计划于2021年上线。Chess系统构建于1994年,主要功能是为市场参与者提供清算、结算和资产登记服务。Chess系统使用COBOL语言开发,使用私有的消息格式。澳交所希望新系统将提高证券结算的效率,降低系统运营成本和投资者的交易成本,并因此能提高市场参与率和成交量。

新系统可让市场参与者参与运行DLT节点,并使其成为ASX真实数据库的一个部分,而不是让多个数据库同时冗余存在。其中,DLT使用的追加式交易数据库包括两个关键机制:一是共享的复制账本,二是分布式数据库同步机制。每一笔交易都会引用前一笔交易的持仓情况且被交易者数字签名。

ASX将实施非完全公开的DLT解决方案,市场参与者使用需取得授权,并有逆转和纠错的功能。为确保隐私和安全,整个系统建立在ASX的私有的网络上。私人合约信息将被隔离而不会与所有参与者共享。新系统将使用国际通行的ISO20022消息格式,并采用开源的智能合约语言—数字资产建模语言(DAML)开发。

2.8 香港交易所

图3港交所基于区块链的资产再抵押业务框架

港交所近两年不断加速区块链等金融科技应用布局。港交所《战略规划2019-2021》包括立足中国、联通全球和拥抱科技三大主题,其中多次提及区块链技术应用,“灵活善用新科技,包括人工智能、区块链、云端计算基础设施和数据分析,优化营运程序,加强与客户的联系,并调动价值链各环节,提升成本效益”。

2018年3月,香港证券交易所总裁李小加表示,港交所目前正与澳大利亚证券交易所ASX合作,以借鉴其在区块链系统中结算交易的经验,计划将利用区块链平台以低于传统结算方式的成本结算股票借贷和场外交易。

港交所在同年发布的报告“金融科技的运用和监管框架”中,对交易所行业运用区块链进行分析,重点讨论了区块链在证券交易结算、私募股权和资产再抵押等三大业务上的应用。如图7所示,以该报告对区块链应用于资产再抵押业务的考虑为例,其针对的问题是传统证券化资产抵押债券的数量众多、层层包装,对底层资产的所有权追踪困难、信用评估困难,加剧了再抵押交易对手风险和资产评估的不确定性。此外,基于资产杠杆率的约束难以实现,相应的风控措施和监管措施难以实现,不利于系统性风险的防控。利用区块链的可追踪性,可以解决再抵押业务的这些痛点问题。通过运用区块链的可追踪性,提高再抵押过程中的透明度。投资者可以方便地查看底层资产的担保价值、风险评级、所有权记录,方便投资决策。当资产池中债券发生违约或者风险事件,投资者可以及时获知并重新评估。第二,便于自动化监管。监管机构可以更清晰维护不可篡改的历史交易和再抵押记录。智能合约可以确保资产再抵押不会超过监管警戒线,最大程度满足穿透式监管要求,降低监管成本。第三,监管机构通过区块链技术进行合规约束,提升交易透明度,降低违约事件负面影响,提供金融稳定性。第四,智能合约使得机构和个人投资者对底层资产的尽职调查成本降低、效率提高。

2.9新加坡交易所

新加坡交易所(SGX)于2016年参与了由新加坡金融管理局和新加坡银行业协会共同发起,由交易所、金融机构、学界和科技业共同协作开展的金融科技项目-Ubin。该项目作为新加坡央行数字化货币应用的一个重要试点,旨在探索利用分布式账册技术变革证券和支付的清结算处理基础设施。

新加坡央行的数字货币采用基于分布式账册技术的代币化新币的实现方案,其发展分为6个阶段:1)代币化新币。推出可用于跨行支付的数字化货币:参与方银行将现钞存放在央行的托管账户,央行在分布式账册上为参与方银行生成等值的数字货币,相应银行一旦收到央行代币转账,即可对其自由支付或转账,该阶段已于2016年底完成;2)实现基于分布式账册技术的实时跨行转账,该阶段验证也已完成;3)实现基于分布式账册的DVP,进行跨不同区块链平台的互联互通,该阶段自2018年起至今;4)实现跨境DVP;5)对运营模式定位,包括评估分布式账册对于现行监管框架和业务处理流程的影响;6)实现跨境支付和证券结算。

新加坡交易所在该项目中,主要负责利用分布式账册技术开发面向代币化资产的DVP业务,以提升DVP的跨账册互操作性和处理效率,使全结算周期可从T+3缩短至T+2甚至更短。如图所示,为提供跨现货账册和证券账册的交互,该系统与纳斯达克相关系统类似,也采用了分层的体系结构,分别由安泉资本、德勤和纳斯达克等不同的技术供应商实现不同层级的原型交互系统。各层的原型交互系统由供应商的商用系统构建,根据采用的具体技术实现向上层提供不同性能和功能的互联互通。其中纳斯达克和德勤主要负责实现基于集中式订单簿撮合的工作流,安泉资本主要负责实现基于OTC的工作流。基于智能合约的DVP确保了流程中权力和责任的一致性和完整性,减少了市场整体的信任成本。交易所作为一个RMO(认证市场运营人)和仲裁人,负责监察和维护市场正常功能。现货账册是由央行维护的数字化新币资产账册,证券账册是由交易所维护的代币化证券资产(如国债、CDR)账册。

2019年新加坡交易所进一步与亚马逊公司合作,共同基于区块链开发产品、进行金融服务产品推荐。根据新交所的规划,将在2020年正式对外推出基于分布式账册的数字资产。

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编译者/作者:天眼

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