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我们将如何偿还冠状病毒债务?用比特币?

2020-05-23 orange女神 来源:区块链网络

15世纪的西班牙征服者弗朗西斯科·比萨罗(Francisco Pizzaro)第一次来到印加帝国的首都时,他对自己周围的财富感到惊讶。

他看上去几乎到处都是银和金的柱子,在印加帝国的心脏库斯科(Cusco)的市场中发现了聚宝盆。

但令Pizzaro感到惊讶的是,印加人似乎并不太在乎装饰其庙宇和宫殿的贵重金属,也不太了解为什么西班牙人如此痴迷于此。

可以肯定的是,印加人赞赏银和金的物理美。

对印加人来说,黄金是“太阳的汗水”,而银是“月亮的眼泪”。

但是,尽管具有所有诗意的价值,印加人还是用劳动单位而不是金银币来衡量经济价值。

这就是为什么印加人不明白为什么Pizzaro和他的征服者对银和金有着如此无法满足的欲望-为什么地下产生的东西如此珍贵?

因为尽管在印加帝国中黄金和白银可能曾汗流tear背,但回到西班牙后,印加黄金和白银却可以变成金钱-一种价值存储,一个记账单位-便携式电源。

但是掠夺的征服者并未意识到,更多的白银并不一定会使他们变得富有。

在经历了几次失败的征服战争之后,成吨的白银返回到本已陷入严峻经济困境的西班牙,大量白银追逐了相同数量的商品和服务。

西班牙人没有得到的是钱只值别人会给你的钱。

金钱并不能使你富有

世界能否重新学习与征服者相同的课程?

由于冠状病毒大流行,决策者被迫投入创纪录的支出来避免重蹈大萧条的覆辙,同时模糊了借入所需资金与简单地加以幻想之间的界限。

就像征服者在15世纪发现的塞罗里科(字面上的“银山”)一样,今天的政客们也以债务货币化的形式找到了自己的“银山”。

在2008年之前,大多数现代经济体的结构都使民选政治家可以通过在债券市场上借贷来承担预算并弥补任何不足,而负责印制钞票的中央银行则被分开。

随着整个行业的关闭和失业率飙升至内乱的边缘,正是公共支出使数以百万计的家庭和企业陷入困境。

但是,支出的结果使政府不得不承担一些历史上最大的预算赤字,这本身并不是什么大问题,但在第二次世界大战期间,美国的预算赤字少了一些比我们现在的时间。

问题的实质在于,政府债务是通过其自己的中央银行的贷款来偿还的-债务可以无限期滚动,并且无论出于何种意图和目的,其表现都像金钱。

据彭博社(Bloomberg Economics)估计,美国美联储今年将购买不少于3.5万亿美元的政府债务。

而且,没有办法知道何时将购买的债务转移到私人市场,或者是否会转移。

在上一次金融危机期间,美联储处于一些相对尴尬的境地,基本上通过提供250亿美元的贷款(由投资银行的未支配资产抵押)接管了贝尔斯登。

这些资产最终不得不卸货,美联储花了将近十年的时间出售了其中一些资产,其中包括向几家希尔顿酒店和俄克拉荷马城的一个半空购物中心的贷款。

但是,当创造货币的政府部门无法摆脱从花钱的政府部门购买的债务时会发生什么呢?

那是什么义务?

有钱还债吗?

在2008年金融危机之前,由于担心通货膨胀,“货币化债务”是一个长期的禁忌。

历史上不乏这样的例子:政客们抓住印刷机,向系统中注入了太多的钱,以至于钱本身变得一文不值。

过多的印钞导致价格失控,从而侵蚀了从银行账户到债券投资组合等各种储蓄的真实价值。

这就是为什么在2008年之前,中央银行与政府其他部门保持安全距离的原因,这样当政客们走得太远时,中央银行便可以刹车。

但是在金融危机之后,各国将更大的预算赤字与所谓的量化宽松(央行购买债券)结合在一起。

美联储在公开市场上购买了美国国债,其他中央银行也做出了类似的安排,而且由于冠状病毒大流行,这些政策甚至进一步采取了行动。

尽管无疑需要采取这种史无前例的措施,但最终这些鸡将以通货膨胀的形式回家。

可以肯定的是,距富裕经济体甚至嗅到任何闻起来像通货膨胀的东西已经有几十年了。

尽管利率创历史新低,但通货膨胀率仍然处于低位或根本不存在。

造成这种情况的部分原因是迅速的全球化-亚洲国家提供了廉价的半熟练劳动力,并且能够继续廉价地出售商品,而西方的富裕国家则有能力继续印钞购买。

但是这一切可能会改变。

在1990年代后期,日本是率先达到零利率的国家之一,这要归功于房地产泡沫的破裂和一段时期的经济衰退,日本只是在冠状病毒大流行来袭后才刚刚开始恢复。

日本加大了赤字支出,与此同时日本央行开始购买日本政府发行的债务。

由于日本央行的债券购买是通过银行而不是直接从财务省进行的,因此它们被称为“临时持有”而不是永久持有,从而使决策者认为政府债务没有货币化。

但是,尽管从未发生通货膨胀或逃离债券市场的警告,但批评者并没有被说服。

当然,日本央行购买债券并没有导致通货膨胀的部分原因是,它与日本一段时期的经济衰退和停滞相吻合。

另一个原因是,日元被视为一种避风港货币,尽管其负利率,其债券仍对投资者具有吸引力。

经济增长乏力,但通货膨胀率低。

日本的人口也迅速老龄化,给政府的财政支出增加了社会支出压力,但降低了私人对其他商品和服务的需求。

但是,如果您认为日本自2016年以来一直是负利率,那么日本政府债务不仅被货币化,还被虚构了。

由于日本政府(尽管尚未这样做)几乎可以负担印刷所需的全部货币,因此,负利率的政府债券意味着投资者需要支付贷款特权。

这就是事情变得非常棘手的地方。

这是怎么回事?

美元钞票是银行(在本例中为美联储)发行的可转让本票的一种,应要求可向承兑人支付。

过去,钞票是由商业银行发行的,从法律上讲,当将****给产生这种**的银行时,法律上要求赎回钞票以进行法定招标(通常是金币或银币)。

当中央银行的钞票最终取代商业银行发行的钞票时,正是当中央银行向美元存入一美元时,它才陷入困境。

但是自从1972年美国放弃金本位制(可以用一美元兑换等价的黄金)以来,中央银行可以印制多少货币(除通货膨胀外)没有真正的限制。

而且由于在当前时代,美联储正在购买大量美国国债,并印制钞票以这样做,所以什么是债务与什么是货币之间的区分变得模糊了。

用流氓金融家约翰·劳爵士(Sir John Law)的话说,这是世界上第一个股市泡沫,

我认为,一个懂得如何治国的绝对君主,可以比其权限有限的王子以更低的利率进一步扩大自己的信誉并找到所需的资金。

出于信誉,最高权力只能由一个人居住。

罗夫(Law)运用他的货币理论进行的实验最终引发了法国大革命,并导致了法国君主制的垮台–对于印钞实验来说,这不是一个圆满的结局。

至少到目前为止,美联储已经坚决表示不会考虑负利率,但是无论如何利率都接近零,0%的政府债券和美元的钞票几乎没有区别。

政府用自己的中央银行贷款支付预算的做法被称为货币融资。

风险在于,这变成了一个滑坡,政界人士对中央银行的独立性rough之以鼻,激怒了通货膨胀,因为他们将本质上是“自由货币”的资金泼洒到整个经济中。

可以肯定的是,这并不是中央银行第一次购买政府债券,但是到目前为止,它们已经以回旋的方式完成了,吸收了二级市场中的政府债券。

这种区分可能是微妙的,但至少提供了三权分立的贴面。

自从英格兰银行上个月将透支额扩大到威斯敏斯特之后,这种窗饰就被放弃了。

货币融资也不是新事物-日本人已经这样做了数十年。

如今,日本央行的资产负债表超过了整个日本经济,并拥有政府未偿还债券的约43%。

当然,从长远来看,风险在于中央银行实际上是将政权交给了政治家,而短期的选举目标可能通过煽动通货膨胀而导致超支,从长远来看会损害经济。

正是通胀风险导致一些人押注比特币

押注比特币

传奇的宏观对冲基金投资者保罗·杜德·琼斯(Paul Tudor Jones)最近在接受CNBC采访时透露,他已向比特币投资了多达3%的资金来对冲通货膨胀。

都铎投资公司(Tudor Investment Corp)的管理人都铎·琼斯(Tudor Jones)在5月初告诉客户,他正在投资黄金,甚至在寻找避风港以防止通货膨胀时,甚至将公司资产的一小部分投入了比特币。

可以肯定的是,那时-美国财政部长亨利·保尔森(Henry Paulson)在挽救被认为“太大而不能倒闭”的华尔街大型银行时,警告了道德风险的风险,他当然无法设想道德风险会发展到多大。

至少就目前而言,央行对企业和个人的支持是合理的。

中央银行拒绝提供支持给陷入困境的私人企业是一回事,而从中央银行本来要支持的人民那里预扣资金则是另一回事。

但是,债务的长期货币化是否可能对挥霍无度的政府产生不可预料的后果,则完全是另一回事。

尽管没有人争辩说,在史无前例的危机时期,需要央行和政府采取行动来支撑经济,企业和个人,因为债务货币化精灵已被淘汰,但这只是时间问题失去控制。

正如征服者在500年前所学到的-慷慨的权利计划所付出的不是钱,而是人们愿意付出的金钱。

原文链接如下,知识产权属于原作者,本文仅做简短翻译,如需了解更多信息,请查看原文。https://medium.com/the-capital/how-will-we-ever-pay-off-our-coronavirus-debts-with-cryptocurrency-9731267528f4

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编译者/作者:orange女神

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